新优娱乐长端利率确定性下行的确对险企资负匹配产生压力、但我们基于下滑幅度较缓以及险企通过下滑资金成本仍能保持应对
来源:新优平台    点击:   发布时间:2019-11-08 11:05

我们认为对于负债端也即保费端的考量更为重要, 事件:2019 年前三季度上市险企利润维持高增长, 寿险:新单持续承压、影响到 NBV 增速:行业调整期下,低基数+充足准备下我们对明年开门红保持乐观,对于社保的压力愈发凸显,上市险企代理人出现明显波动(平安较 Q2 末继续下滑 3.19%至 124.5 万人、国寿则进一步增长至166.3 万人、太保和新华预计也有所下滑),我们持续看好国内的人身险市场,新优娱乐平台,对新单的销售明显起到了扰动。

投资建议:前三季度上市险企取得了不俗的业绩表现,预计随着保障型产品人力配置的增加以及转型期销售技能的技能,我们判断代理人提质增效或是险企转型期的重中之重,NBVM 担起了 NBV 增长的大梁(平安前三季度 NBVM 较 H119 继续提升 3.43pct),我们预计在车险行业竞争格局尚不明朗下发展非车险业务值得期待,新优平台,随着保障型产品的占比进一步提升,NBV 对 EV 的贡献不言而喻,此外,在行业新单承压下,但我们更应看到其 EV 的成长性, 产险:格局尚不明朗、但仍值得期待:产险囿于车险为主的格局深陷价格战泥沼,。

我们认为目前代理人规模已接近理论上限、增员扩员的红利已消耗殆尽,以及手续费及佣金税前扣除比例提升带来的税负缓释,新单承压下 NBV 或由 NBVM 单轮驱动,随着新车销量的下滑、今年以来产险行业非车险业务发展迅速。

NBVM 提升的空间边际上越来越难,继续推荐中国太保、中国人寿、中国平安及新华保险,上市险企业绩大增主要系 2019 年来资本市场回暖下带动投资收益提升。

中长期来看随着我国第二波婴儿潮陆续进入退休阶段,中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险归母净利润分别同比+63.19%至 1295.67 亿元、+80.21%至229.14 亿元、+190.41%至 577.02 亿元、+68.83%至 130.03 亿元, ,前三季度平安产险综合成本率 96.2%(同比+20bp)、较上半年-40bp,长端利率确定性下行的确对险企资负匹配产生压力、但我们基于下滑幅度较缓以及险企通过下滑资金成本仍能保持应对,750 日均线的上行也给准备金的计提减轻了压力,也即代理人提质增效的阶段已然到来,购买商业保险的意识提升将有效对市场产生正反馈,接下来多关注代理人产能释放。